Le salon géopolitique de Passion-Histoire

Parmi les pays développés, l'Italie détient le triste record de la croissance la plus faible des niveaux de vies sur le dernier quart de siècle. Par tête, la consommation a crû en moyenne de 0,4 % par an, l'essentiel ayant été acquis avant le tournant du millénaire. Elle a ensuite stagné durant la première moitié des années 2000, alors que les autres économies européennes étaient en plein boom, puis est devenue négative après la crise financière de 2008 avant de se redresser faiblement.
(...)
Quant à la question de la stagnation de la productivité, qui est le vrai problème de long terme de l'économie italienne, il s'agit d'un problème strictement national.

Italie : 0,3 | 0,6
France : 1,1 | 1,2
Zone Euro : 1,2 | 1,2

Il conviendrait de savoir quel pourcentage de la dette est détenue par les Italiens. Une dette ne veut pas dire grand chose, c'est un rapport de force entre emprunteurs et ceux qui y souscrivent.

L'Italie attire 100 milliards d'euros pour sa levée de dette
Par Isabelle Couet
Publié le 21 avril 2020

L'Italie n'a pas de problème d'accès aux marchés. Elle l'a prouvé mardi en émettant de la dette à 5 ans via un livre d'ordres ouvert à tous les investisseurs et en proposant de nouveau sa dette à 30 ans. La demande a été très soutenue, dépassant les 100 milliards d'euros. Au final, le Trésor a emprunté 16 milliards.
Les acheteurs de titres italiens savent depuis le 19 mars qu'ils pourront les revendre à la Banque centrale européenne (BCE) : celle-ci a lancé un vaste plan d'achats d'actifs de 750 milliards d'euros pour contrer le choc lié au coronavirus. Elle s'est débarrassée au passage de la contrainte de répartition par pays, ce qui lui permet de soutenir davantage l'Italie. « Les taux à 10 ans n'ont pas dépassé le seuil de 2 % depuis le démarrage de ce programme », constatent d'ailleurs les analystes d'ING.
Mais, malgré le soutien de la BCE, la dette italienne connaît des regains de tensions qui se traduisent notamment dans l'écart de son coût d'emprunt avec celui de l'Allemagne (le « spread »). Cela a été le cas ces derniers jours.
L'Italie est le pays qui cristallise les inquiétudes dans la zone euro. « Chaque fois que le taux italien à 10 ans monte, le débat sur des solutions européennes - soutien du Mécanisme européen de stabilité (MES), aides conditionnées de la BCE, « corona bonds »... - repart de plus belle », fait valoir l'équipe d'ING. De fait, sans l'Italie, pays le plus vulnérable, notamment du fait de son endettement très élevé, la nécessité d'un plan européen se ferait moins sentir.
Les marchés attendent d'ailleurs le Conseil européen de jeudi. Les chefs d'Etat et de gouvernement des pays membres doivent de nouveau se pencher sur des outils de solidarité financière face à la pandémie, un sujet qui pour l'instant divise profondément.
Rome a jusqu'ici poussé pour une solution de mutualisation de la dette plutôt que de faire appel au Mécanisme européen de stabilité. Une intervention de celui-ci exige normalement des contreparties de la part de l'Etat bénéficiaire. Mais, même si les conditions attachées sont fortement allégées, l'Italie peut craindre le caractère stigmatisant d'un tel dispositif, d'autant qu'il augmenterait sa dette. « La facilité offerte par le MES a en outre été conçue comme un outil d'urgence pour un Etat ayant perdu l'accès au marché, cela ne répond donc pas au problème », rappelle un ancien responsable européen. C'est sans doute aussi le message que l'Italie veut faire passer grâce au succès de ses nouvelles levées de dette.
Autre enjeu pour le pays, le verdict des agences de notation. S&P Global Ratings, qui attribue à l'Italie une note BBB (deux crans au-dessus de la catégorie « mal notée ») avec perspective négative, doit se prononcer ce vendredi. Goldman Sachs estime que la réponse européenne sera déterminante pour le maintien du pays dans la catégorie « bien notée ».
Si l'Italie devait à un moment rejoindre le club des émetteurs à risque, les conséquences en seraient lourdes : la dette italienne est une composante importante des indices obligataires, ce qui veut dire que tout changement de statut entraînerait des fuites substantielles de capitaux. Goldman Sachs évalue à 100 milliards d'euros l'encours de dette détenu par des investisseurs qui répliquent les indices, rapporte Bloomberg. Barclays estime que les sorties de capitaux pourraient atteindre jusqu'à 200 milliards d'euros en cas de dégradation en catégorie « spéculative ».
Seule consolation : la BCE peut désormais s'affranchir du critère de la notation pour les achats de dette réalisés dans le cadre du programme contre la pandémie. La Grèce, toujours mal notée, n'a jamais profité du plan lancé en 2015 sous Mario Draghi. Mais sa dette est éligible au programme dévoilé le 19 mars.

L'Italie n'a pas de problème d'accès aux marchés.

Bref, le meilleur placement actuel, c'est la dette des pays qui ne feront pas faillite car il y a l'UE qui soutiendra ...

aujourd'hui qu'est-ce qu'il y a comme placements sûrs ? Les valeurs pétrolières ? Il y a de fortes chances que les producteurs américains de pétrole de schistes fassent faillites dans les 3 mois. Le transport aérien ? Ça ne généra pas de bénéfices avant l'année prochaine, voire celle d'après.